DARIAN – evaluare & consultanţă

Deși piața de capital are ca rol primordial atragerea de surse financiare la costuri rezonabile pentru capitalizarea companiilor, aceasta nu își face simțită efectul benefic în România și asta azi, în condițiile în care costul finanțării prin credit a ajuns prohibitiv pentru multe din companiile românești.

Și totuși, finanțarea prin piața de capital ar trebui să fie pentru companiile românești listate una din soluțiile relansării economice, poate chiar a reindustrializării.

De ce nu e așa?

• unul din motivele obiective este riscul perceput de investitori, mai ales în ceea ce privește predictibilitatea legilor și a fiscalității excesive care face ca mijloacele de evitare a acestor situații să nu fie în concordanță cu transparența impusă de piața reglementată;
• lipsa de încredere a companiilor în piața de capital care nu are profunzime și nu atrage investiții semnificative din partea fondurilor de pensii și asigurări aflate încă în faze incipiente de dezvoltare în România;
• lipsa încrederii investitorilor în transparența și respectarea unui cod de guvernantă corporatistă a companiilor listate;
• lipsa unei legislații clare adaptate cerințelor internaționale cu privire la protecția acționarilor minoritari.

Dacă discutăm apoi despre delistare sunt în general două categorii de companii care renunţă la „avantajele” accesului la finanţarea pe piaţa de capital:

• cele multinaționale – care au finanțare asigurată în condiții bune de la firma mamă sau de pe piețe de capital mai evoluate;
• cele autohtone, patronate de capitalişti, investitori, antreprenori români care văd în actualele condiţii de criză cu rezultate financiare slabe, posibilitatea de a închide în condiţii avantajoase compania şi a decide singuri asupra viitorului acesteia, respectiv o legătură mai realistă între riscul investiţional asumat şi profitul aşteptat.

Piaţa de capital românească e formată încă în mare parte din speculatori şi nu din investitori. Speculatorii au un rol foarte important: ei asigură lichiditatea pieţei, însă cei ce ar trebui să domine piaţa, sunt investitorii – cei ce injectează sume considerabile de capital, contribuind astfel decisiv la finanţarea economiei.

Dr. ec. Adrian Crivii, FRICS, MAA

Criza financiară finanțări, piața de capital, relansare economică

The desperate chase of funds the Minister of Finance undertakes, will certainly have perverse effects of big proportions and will manage to satisfy the hunger for financing of the starving mouths of the budgetary bureaucracy to a limited extent.

Beyond the flagrant errors of vision, the shortcomings and ignorance in the organization and management of the taxation system, which characterizes the past two decades, there will remain unresolved issues that will finally impose a radical reform and modernization of all the taxation systems. This inevitable reform will be reflected upon the taxation on labour, on real-estate and other goods, the taxation on trade or capital gains.

I would like to present in the following section, one of the errors and its repercussions on the long-term, with an example from history. I was reading, not so long ago, a book written by Mr Paleologu, about the boyar families, that presents a situation from the XV- XVI centuries from Wallachia. The free peasants were obliged by the state’s enslaving fiscal system from that time, to sell their real-estate properties and their land to the boyars, becoming thus bound to them. The phenomenon was the result of the fact that the last category benefited from an advantageous fiscal system, acquiring in this way important property fortunes – whole villages.

This concentration of land fortunes in boyars’ possession had as an effect not only the impoverishment of villagers in the first instance, but a reduction in the unity of military and political forces of the state from that time. I believe this edifying example of fiscal harmonization will replicate nowadays as well – the rich ones with significant real-estate properties will have the possibility and the means necessary to further enrich themselves, to fiscally optimize their taxation level, as they should. And the other ones, with reduced financial possibilities, especially the youngest will pay the incompetence bill and will use the fundamental right of people to live in a country which is well managed and has respect for their rights, and that especially now, in the middle era of globalization.

As a result, Romania will be weaker, with a lower social unity and it will comfortably install, without competition, on the last position among the countries from EU, in terms of quality of life and civilization.

The only chance in my vision, and which should happen soon, is for the European fiscal systems to be harmonized – as an effect of the financial crisis, so that we will arrive at a sustainable level of taxation, transparent and equitable, on the territory of the Union and we would also be able to profit from its effects.

Dr. ec. Adrian Crivii, FRICS, MAA

Financial Crisis crisis, financial crisis, taxes